百年不遇的巨变叠加了百年一遇的疫情，市场剧烈波动，成为投资机构面临的新形势。在追求绝对回报的保险经理眼中，当前的挑战是什么？证券时报"记者近日采访了中英人寿副总裁兼首席投资官王炜。

王炜在接受采访时表示："我们一直致力于在完成现有大型资产配置的同时，探索独特的投资机会。"在创新投资方面，中英人寿近年来进行了大量的探索。例如，在工业园区，消费金融和其他资产已全部分配，其中一些资产已安全撤出，并取得了良好的回报。例如，在股票市场，目前高质量的资产价格昂贵，公司通过一些特定形式的交易或品种获得折扣价格。

王炜还分析了这一流行病下的股权投资和固定收益投资。她认为，这一流行病为股权投资带来了系统性机遇和结构性过剩机会。在后流行病时代，今年股票市场将以两种方式被扣除：一是向上波动，以资本结束，然后进入回调；二是在当前点附近进行长期结构调整，以消化该行业估值过高的现象。

中英人寿是英国英杰华集团与中粮资本投资有限公司于2003年成立的合资公司，目前资产超过400亿元，规模和利润属于外资保险企业的第一梯队。

投资于这一流行病带来的权益

系统性和结构性机会

证券时报"记者：今年疫情爆发已成为市场上的黑天鹅事件，对各行业的影响大不相同，您认为在后流行病时代出现了哪些独特的投资机会？

王炜：2020年新冠肺炎突发疫情给我国经济社会发展和居民工作生活带来了前所未有的影响。金融回归本源，为经济社会发展服务时，保险资产管理应充分发挥其在大资产配置和长期资金管理中的能力，不断加强风险管理，为主要保险业服务。我们始终坚持完成大类资产的既定配置，不断探索独特的投资机会。

在股权投资方面，疫情也是今年股市全年的主线，但与今年不同的是，大多数行业受到了相对负面的影响，由于疫情的直接和间接影响，今年股市整体收入仍相对突出，总体来看，疫情给股市带来了系统的投资机会和独特的结构性过剩机会。

首先，疫情爆发后，为了应对其对实体经济的短期影响，在避免可能的长期影响的同时，世界各国释放了更多的流动性，在许多因素的作用下，如流动性促进、疫情控制等被证明是有效的、经济修复等因素，在经历了国内外两次疫情的冲击后，股票市场呈现出很大的系统性上升趋势，其原因是间接受益于疫情；此外，最初的疫情也直接造成了股市增仓的"黄金坑"。

其次，在投资组合管理层面，疫情也给市场带来了超额回报的机会，如疫苗方向、药品检测试剂、制药设备和设备、住宅经济相关游戏、外卖、在线办公软件、云服务等子领域，以及一些与防疫材料有关的化工、纺织和其他生产企业，以及疫情期间竞争格局不断优化的行业。相应的上市公司取得的回报明显超过了广泛的基数指数。

在第一阶段，非标准产品在流行初期具有良好的分配价值，而非标准产品则预先储存。"第一季度，我们努力及早进行非标准资产的匹配和配置，抓住了非标准配置的机会。在第二阶段，疫情持续时间、债券和非标准产品收益率处于历史低位，保持固定的力量，控制债券和非标准产品的配置，增加对货币强化和固定收益+产品(次级债务基础、新基金等)的投资。在第三阶段，债券收益率大幅调整后，债券配置将增加，非标准产品的投资机会仍需等待。在股市大幅调整压力之前，它将维持固定收益和产品投资的规模。

在经济迅速复苏后，我们预计未来经济增长的斜率将放缓。考虑到宽松货币政策的逐步退出和供应压力的影响，未来债券市场大幅调整的风险并不大，而且这种可能性将是微弱和不稳定的。

在投资策略上，债券投资将以票面策略为主，统一配置，如果出现过度配置，将加大配置力度，谨慎把握交易机会；同时耐心等待非标准产品的回报，选择机会逐步退出固定收益+产品投资，获利回吐。

动态投资研究与判断

开拓机遇，努力创新

证券时报"记者：目前市场上缺乏高质量资产。中英人寿在探索高质量资产方面有一定的实践经验。你能分享一些创新投资的经验吗？

王炜：首先，中英两国领导人坚持求真务实、有远见、科学洞察力。这是我们在没有优质资产的情况下，突破瓶颈，探索优质投资机会的战略基础。在坚持风险合规底线的前提下，中英人寿并不是一刀切的投资机会，不遵循流程，坚持稳步发展，鼓励深入调查、全面研究、审慎决策，主张投资研究能力、投资后管理能力和投资不确定性相匹配。这些策略政策是建立金牌保险投资团队的基石。

第二，中英人寿始终坚持动态投资研究和判断，积极主动，敢于承担责任。

首先，通过对行业的不断研究和跟踪，总是看到变化，推进关键布局。例如，在上一个过剩产能周期中，在复苏之前，我们取得了相当大的超额回报。对于一些资产和对手方，我们通过深入研究，探索了市场尚未充分认识到的投资机会，例如工业园区、消费金融等资产的整体布局，其中一些资产已安全撤出，并取得了良好的投资回报。

第二是根据流动资产的特点进行创新尝试，通过对市场的准确预测。例如，在股票市场上，目前高质量的资产过于昂贵，我们通过一些特定的交易形式或品种来获得折扣价格。

第三，勇于创新，不断探索新领域的投资机会，例如今年新设立的第三板选择层，我们判断其绝对收益和新收益的可能性是正回报，站在不断拓宽研究的角度，今年也有少量申请申请一些新的三板公开发行基金，虽然目前的回报率无法与A股相比，但为了保持市场的锐利，并随时做好准备，这一尝试是值得的。

第三，中英人寿一贯坚持协调增效，管理高效。

中英人寿有着优秀的合作战斗风格，前台团队积极开拓，敢于进取，能够尊重和充分利用中、后台部门的专业能力，为企业团队的重点和效率提供强有力的支持。分工与协调、中间与背景、有效的制衡、各条线相互学习、资源共享、使命实现。

为了发掘潜在的高质量资产，研究和示范需要谨慎和谨慎，研究和决策应该谨慎，但一旦形成积极的意见，后续的落地需要很高的工作效率，以确保项目在企业系统框架内迅速着陆，否则市场机会就会转瞬即逝。依靠中英人寿管理的远见、整合和协调，基于公司完整的投资体系框架和顺利的审批决策机制，我们经常能够突破围困，抓住机遇。

内部管理的专业水平、中英生活有序高效的团队形象，在同行合作的过程中，尤其是在高质量目标的稀缺资产阶段，高度的凝聚力和团队同心力，极大地推动了合作机构在投资额度分配上的倾斜，有效地保证了我国高收益投资额度的获得。

在股权投资方面，在后流行病时代，融资难度更大，估值上升的风险降低，估值合理。此外，企业面临的不确定性增加，为了抵御风险，企业需要储备更多的资金，因为新一轮融资更加紧迫，估值预期也随之降低，给股权投资提供了更好的机会和更有利的条件。从资产投资选择的角度看，疫情也是对后备投资企业的考验，优秀企业脱颖而出，贫困企业更快被淘汰，随着疫情的缓解，这些优秀企业的市场份额有所增加，增长空间更大。

年度股票市场

两种大概率演绎方式

证券时报"记者：股票市场被认为是增加收益的保险资本的重要领域。今年公司的股权投资策略和回报是什么？

王炜：今年以来，中英人寿的股权投资在头寸管理和投资组合管理方面取得了更大的正超额收益，坚持职位管理和投资组合管理的分层决策，各级目标明确，充分发挥专业最大化原则，实现了基金行业总体权益收益率超过回报率的回报目标。

在岗位管理方面，我们更多的是从市场各因素的全面、客观的分析入手，以"应对大于预测"的原则为基础，尊重"频繁时机负贡献"的研究成果，参照国内外成功案例，主要是在接近极值或极端泡沫的市场中进行仓位选择。

在投资组合管理方面，首先，结合多种指标和长期绩效管理产品的不同风格特点，制定相应的投资组合管理标准；其次，根据我们对各个行业的研究，制定出较为适度的行业配置偏差；最后，结合不同风格的优秀产品，最终实现我国行业配置的目标，以及动态的投资组合管理。

证券时报"记者：如何看待未来市场权益走势？

王炜：对未来市场的预测更多的是一种概率猜想，我们只能做一些基本的推断。我们通常站在基本面、政策、估值、资本和情绪五个维度来观察市场，在较短的时间间隔内，我们比较容易在上述维度得出一些定性的结论。

今年，基本面每季都有增长潜力，但中期弹性不足，M2和社会金融保持合理的增长率，增长率可能会下降到边际水平，国债收益率可能会逐渐恢复到流行前的水平，A股表现出结构性高估的特征，在财富的影响下，资本流入比较明显，股票市场资本面相对丰富，日平均成交量维持在近两个月的万亿元水平，接近历史牛市水平。

从以上定性结论来看，当前市场上涨的主要矛盾基本上是资本和情绪的促进，而未来的市场走势则取决于主要矛盾的转化，或其他次要矛盾，包括估值、政策、情感等，转变为主要矛盾。

在这个阶段，我们暂时不能观察市场转折风险点的出现，然后以两种方式扣除"市场"概率，一种是连续波动，另一种是长时间在当前点附近调整市场结构，以消化高估行业的估值。

期货债券市场

大幅度调整的风险很小

证券时报"记者：固定资产配置是保险资金的重中之重，公司今年的固定集资和配置总体策略是什么？

王炜：疫情的爆发扰乱了证券市场的运行节奏。2020年，中英两国固定收益分配策略的发展经历了三个不同阶段。