猪肉在高基数作用下拉动有所下降。8月份猪肉供需结构改善，价格涨幅大幅回落，环比1.2%，同比（85.7%）回落52.6%。由于去年同期基数较高，对CPI的拉动作用从2。由七月份的百分之三十二上升至八月份的百分之一点七四。展望后市，猪肉价格仍将保持季节性高位，但对CPI的拉动作用将继续下降。服务恢复，非食品价格自2月以来首次环比上涨。但修复仍显示出一些不平衡:旅游价格仍然偏低，且低于季节性；但一些服务价格早一个多月就在上涨。PPI环比小幅回落。工业生产继续扩张，导致PPI环比为0.3%至0.3%（前值为0.4%）。近期国际油价波动较大，或阻碍未来PPI下调速度。如果通缩风险再次加大，央行货币政策可能边际放松，以支持实体经济复苏。

重点关注CPI基期轮换。受COVID-19疫情影响，2020年居民消费结构受到较大影响，可能会使CPI数据失真，而这种失真可能是由于CPI基期的轮换会对未来几年的CPI数据产生一定影响。具体而言，由于疫情的影响，食品，烟草和酒类在人口消费结构中的比例从2020年上半年的32%（2019年为28%）上升，教育，文化和娱乐的比例下降到2020年上半年的7%（2019年为12%）如果用2020年的消费结构来计算CPI，2021年以后不做调整，食品烟酒的比重会被高估，教育文化娱乐的比重会被低估，这会扭曲2021年以后的CPI。需要观察国家统计局在CPI基期内轮动时，是否会调整COVID-19疫情的影响。

2020年8月，CPI同比为2.4%(前一年为2.7%)(图1)，PPI为2.0%(以前为2.4%)，均符合市场预期。

猪肉拉力在高碱作用下下降。八月份猪肉供求结构改善，猪肉价格大幅下跌，较上月下跌1.2%，较上年同期下跌52.6%(85.7%)。由于去年同期的高基数，消费物价指数的拉动作用由七月份的2.32%下降至八月份的1.74%(图二)。展望未来，猪肉价格将保持季节性高位，但对CPI的拉动作用将继续下降。受高温及雨量异常影响，新鲜蔬菜价格较去年同期上升约0.29个百分点，由去年同期的6.4%升至6.3%及2.8%，较去年同期上升11.7%(7.9%)。

服务恢复正常，非食品价格自二月份以来首次较一个月前上涨。服务的恢复导致了价格修缮，8月份非食品消费物价指数同比上涨0.1%，这是自2月份以来的首次环比上涨；8月份核心CPI增幅与上月持平，为0.5%(前价值为0.5%)。但修复情况仍不平衡：旅游价格仍然很低，低于季节性(图3)；但一些服务价格在一个多月前上涨，比如美国统计局(Bureau Of Statistics)表示："夏季旅行在上升，机票和酒店住宿价格分别上涨7.3%和2.1%。这也导致CPI的其他供应和服务同比增长2.4%(0.9%，而去年同期为1.4%)。

PPI与前一个月相比略有下降。工业生产继续增长，使生产者价格指数从0.3%(0.4%)略有下降，40个工业中有17个工业增长，比前一个月减少4个，而生产者价格指数继续缩小到-2.0%(以前的数值-2.4%)。据行业统计，8月份国际原油价格上涨放缓，8月份石油和天然气价格继续大幅上涨，从原来的3.6%(前价值12%)上升到4.3%(前价值2.7%)，导致钢铁价格上涨，黑色金属冶炼和压延加工业上涨1.5%(1.1%)。近年来，国际油价波动较大，或阻碍了今后PPI的降低。如果通货紧缩的风险再次增加，央行的货币政策可能会放松边际，以支持实体经济的复苏。

[1]国家统计局2016年发布:"新基期权重主要来源于全国最新的家庭收支和生活状况调查数据，同时适当参考了专项调查和行政记录等数据进行了相应调整我们在物价数据回顾中已经指出--在2020年7月的CPI短期内，由于新冠的影响，到2020年人口的消费结构受到很大影响，可能会扭曲CPI数据，这种扭曲可能是由于CPI基期的轮换对未来几年CPI数据的影响重点关注CPI基期轮换。从2021年1月起，CPI每5年进行一次基期轮换，新的基年从2015年调整到2020年。具体来看，因为爆发，在消费结构中，食品烟酒，2020年上半年占32%（2019年占28%）；教育文化娱乐占比下降，2020年上半年占7%（2019年占12%）（图5）。CPI，2021年以后用2020年的消费结构不做调整实际上是高估了食品烟酒的比重，低估了教育文化娱乐的比重，会扭曲2021年以后的CPI。后续需要观察国家统计局是否会在CPI基期轮动中调整新冠疫情的影响。